文 | 商业街探案
2021年可以说是互联网行业的“黑天鹅”之年，一些高光赛道在这一年遭遇了重创，已经一片哀嚎。也遭遇了一**幅回调。年初至今，恒生**保健指数已较**点回撤近30%。
和**教育的“出逃”不同，明星资本仍然对互联网**赛道表示高度看好。在6月底，美银**发表报告提出，**者不需要因为教育股的重挫而加深对互联网**的忧虑，相信未来将有更多政策支持，互联网**的发展仍在上升势头。
在 10月20日， 京东健康和平安好医生都发布了2021年中期财报，而阿里健康在4月19日发布了2021年财年年报，也正好可以看看互联网**的发展前景如何，以及什么样的互联网**企业可以做“时间的朋友”？
互联网**凭什么比互联网教育稳？
**教育和****都是巨大的市场，前者在最火的2020年号称万亿市场规模，2020年我国互联网**健康市场规模快速扩大到1961亿元，同比骤增47%。我国移动**用户在2020年达到了6.35亿人次。
似乎可以得出**教育体量更大的结论，但事实上，互联网**的可持续*和发展空间要远远大于**教育。
**教育的社会价值其实是一直有争议的，今年社会热议的“教育内卷”其实都还不是根本问题，根本问题是，**教育需要回答，这个行当到底是加速了教育资源的倾斜，还是促进了教育资源的公平？另一个无法回避的问题是，教育本质是一个“人月”项目制，不可避免的要和公立教育争抢老师、**的资源和时间。不能创造增量，冲突就不能避免。
从自身属*看，互联网**业务在商业模式层面的延伸*就要比互联网教育强。互联网**的业务可以分成三个核心板块。
● *品销售，其中包括自营和第三方平台。
● 以*品销售为基础，前端延伸到**问诊服务，后端延伸到家庭医生及健康管理。
● 助力医院、线下*房做智慧化改造。
至于其他业务，目前还属于流量变现的范畴，不对就医创造直接价值，暂且不讨论。
从这三个核心价值来看， 互联网**对**资源的紧张是有很大的纾解作用的。**让大家都知道，**资源最怕的是“挤兑”，即在某一个高峰时期，医院的接待**超过前来就诊的病人。国内的**体系一直在推行分级诊疗，也是希望让不同的医生能够精准匹配到病人，解决资源挤兑的问题。而互联网**领域里的重要板块，**问诊也能在一定程度上解决**资源的匹配问题。
当然，要解决这些问题，**资源的打通是很重要的，这个层面，往上看要涉及到**保险等制度的顶层设计问题，往下看，医院本身的数字化、智能化也是基础，才能更好的实现分级诊疗、远程诊疗，这就需要具有科技及本地服务能力的互联网**巨头参与了。
也正是因为如此，“女版巴菲特”凯西·伍德（Cathie Wood）的方舟**尽管抛售了很多中国公司的**，但仍然认为中国的**保健市场有巨大的增长空间。方舟**旗下的分析师Yulong Cui就认为，数字化转型能够缓解中国高质量**资源短缺的问题，这类转型包括**咨询、人工智能辅助**支持系统、数字**应用程序、***送货**和专门护理平台。
他同时认为，中国的**数字化还落后于移动支付、食品配送和其他形式的电子商务，这就是互联网**的机会。方舟**估计，****咨询可能会大幅增加，占所有**咨询的比重到2025年，有望从2019年的6%激增到50%，这意味着市场规模将从15亿美元增长30倍以上，有望达到500亿美元。
那为什么市场前景很大，互联网**巨头们的**却在今年几近腰斩呢？资本整体在2020年都很浮躁，尤其是面对“**概念股”，如今开始冷静。而行业本身也开始褪去光环，发展的重点回归到商业本身，竞争开始加剧，而这就体现在巨头们最新发布的财报上。
先看京东健康。半年报显示，今年上半年，京东健康收入136.38亿元，同比增长55.4%，实现毛利33.07亿元，同比增长49.1%。
在具体业务层面，京东健康业务主要分为零售*房与****健康服务两部分。零售*房又可分为自营和**平台及全渠道，上半年商品销售收入118亿元，同比增长52.9%。
****健康服务主要为互联网**服务、家庭医生、消费**服务和智慧**，上半年收入18.76亿元，同比增长73%。
不过财报里也存在一些问题，包括：
营收增速放缓。从2020年上半年增长76%，下滑到52.9%毛利率下降。
● 毛利率与同期相比下降1%，降至24.3%。京东的解释是提供大量免费**咨询以及优质商品持续平价销售以让利用户。
● 亏损收窄但仍然有亏损。报告期内亏损则收窄91.5%至4.5亿元，不过在扣除股份支付开支及可转换优先股公允价值变动后，京东健康非国际财务报告准则盈利6.7亿元。
平安好医生今年上半年总营收38.18亿元，同比增长39.0%，这一增速优于去年同期的20.9%。尽管增速提高了，但各大业务的毛利率整体下探，亏损也在加剧。报告期内，平安好医生净亏损同比扩大至312.4%至8.79亿元，和2020年全年净亏损为9.49亿元相近，2021年有可能创造历史新高。平安好医生的解释是，因竞争激烈，在渠道、服务和能力方面加大费用投入。
京东和平安的财报都指向一个问题：互联网**的竞争仍然在加剧，即便是巨头也需要不断投入营销费用以培育市场和抵御竞对。
因为还没到阿里健康半年报的时间，没办法直接比较。这里只能参考阿里健康在6月发布的全年报：截至2021年2月29日，阿里健康在2021财年内收入155.2亿元，同比增长61.7%；毛利36.2亿元，同比增长62.1%；经调整后利润净额为6.3亿元，同比增长198.5%，首次实现年度盈利。
从业务结构上看，京东健康和阿里健康最像，其中阿里健康医*自营业务在2021年财年的收入达到132.16亿元，占比约在85%左右，
而平安好医生在2021年上半年的**商城业务收入为19.09亿元，**服务收入10.67亿元，可见在**服务层面做的其实不错，但是在*品销售层面因为缺乏阿里健康、京东健康背靠的的平台（供应链资源和物流），处于明显弱势， 所以在整体的营收体量上对比两位落后很多，以后追上的希望也不大。但阿里和京东在**服务的持续发力是可以预见的，所以要看互联网**的未来的话，其实还是阿里和京东两家的PK。
竞争的三个“1”
互联网**的未来竞争，或**以概括为三个“1”：1个基本点。1个增长点。1个决胜点。
基本点是*品销售。
如前所述，*品销售也是互联网**的重头戏，因为*品市场实在太大了：这是妥妥的万亿市场，而”***外流“也给**售*带来了巨大的市场机会。
市场上的主流产品只要几元一支，但是店员坚持说店里没有，只拿来一款售价接近40元的产品，反过来，我回头在外卖平台上，就在这家店买到了。
相信很多人在*房都经历过被推荐昂贵的中成*或者上百元单价的VC的经历，这是因为线下*店是有**的追逐高毛利的特*的，而***店虽然毛利低，但是可以节约场租、优化仓储配送来利润率，并且**的有聚拢流量的属*，所以能够给消费者提供平价**。
而反过来看，目前而言，有能力做**自营大*房的貌似也只有阿里、京东了。同时，因为*品销售很难做到差异化，那么实际上拼的就是双方对供应链的控制能力了。
尽管京东健康的营收规模大于阿里健康，但由于京东健康自招股书后便不再披露GMV，拆细一些看，前者更能显示企业在产业链中的能力，后者显然更有利于营收和利润规模。京东健康曾在招股书上提到过，阿里健康在招股说明书时期披露的这个数字是64.8%。
同时，也有观点认为，阿里健康对上游的话语权可能更强一些。
阿里健康这些年一直在夯实自身在*品销售方面的能力。一年来，对*企来说，显然也看中了阿里健康在医*售卖方面的精准、即时（配送）的能力。
而京东健康在最新的半年报里提到，为品牌方定制和推出了定制新年款口罩、精油口罩、香味**凝胶、抑菌护手霜等产品，同时持续引入花胶、阿胶、冬虫夏草等更多滋补品类，给人的感觉是还是要加大对健康产品的投入，固然健康产品的营收和利润都更好看，但京东健康如果希望在医和*的核心能力上有所提升，**做个取舍。
增长点是**问诊服务。
**问诊服务的重要*是毋庸置疑的，因为卖*的前提是诊断，这一点对互联网**机构来说无论如何也绕不过去，包括人民日报也曾发文，说要在互联网上严守***到患者的“最后一公里”，确保用*安全，这个风向是非常明确的。
而从财报也看得出来，**服务会是互联网**企业们的第二增长曲线，比如**服务占平安好医生整体营收比重进一步上升至28%；京东健康在进一步扩大自有和外部医生及**专家数量。
阿里健康同样通过一系列业务动作，正在该领域努力加码，截至2021年3月28日 日，而签订合约的**健康谘询服务的****、****和营养师等近6万人，同比增长1.8万，日均线上问诊服务量已超18万次。
值得一提的是，阿里健康近日宣布与**的中医诊疗平台小鹿中医融合，让自己有望成为**的互联网中西医协同服务平台，这也算在**诊疗服务中的一个基于垂直场景的差异化竞争策略。
决胜点就是对智慧医院、智慧*房的助力。
如果说*品销售决定了巨头们的下限，那么新**基础设施的改造就决定了巨头们的上限。至于原因，一是我们在前面说过，数字化、智慧化改造是解决**资源最根本、也最容易见效的措施，二是象征着巨头们对自己的定位：始终还是公立**体系的补充，是要缓解他们的压力而不是取代。
探案以前做过一些阿里健康对线下医院、*房改造的报道，这说起来挺简单，比如针对医院就是建立一套自动化、数字化的问诊、取*、报销流程，缩短就医时间、提升患者体验，降低医院能耗。但是实施起来特别复杂，首先，对医院来说，稳定**，毕竟改造可能意味着风险，风险就意味着**，所以双方在前期的谈判磨合就是一项非常耗时耗力的工作。然后再到具体改造的时候，会发现每个业务单元、每个科室面对的场景和问题都不一样，如何打造一个让消费者能够无缝感知的解决方案，是非常考验和消耗集团资源的。
**由于其特殊属*，需要长期耕耘、渗透，这个过程非常漫长。这就要求企业自身战略要坚定，其次要有造血能力，能够支撑长期目标的实现。而最近市场的波动让很多人回到基本面，互联网**行业的价值已经毋庸置疑，
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